12月2日，“尋找中國經(jīng)濟(jì)的信心之源：財(cái)經(jīng)中國2023年會(huì)暨第21屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜”在北京舉行。中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬出席并發(fā)表演講。

劉紀(jì)鵬表示，我國現(xiàn)在如果能夠解決資本供給和制度供給問題，像中國這樣的資本市場，怎么也要搞到4000點(diǎn)，長期在3000點(diǎn)左右轉(zhuǎn)悠太危險(xiǎn)，投資者沒有信心。

在資本供給方面，是什么原因?qū)е翧股市場下降?劉紀(jì)鵬表示，我國的貨幣供應(yīng)有兩個(gè)指標(biāo)，M2現(xiàn)在應(yīng)該在290萬億左右，表面上看錢不少，但是要把M2的問題剖開分析，M2是流通中的貨幣加上M1企業(yè)的活期存款，加上定期存款，除了金融機(jī)構(gòu)之外，企業(yè)和居民的總存款。其中，M2是由基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)和貨幣乘數(shù)決定的。我們每年穩(wěn)定的貨幣政策都要投30多萬億，這30多萬億投進(jìn)來，它的貸款又變成了存款，存款又轉(zhuǎn)成了貸款，一個(gè)企業(yè)的消費(fèi)和投資可能是另外一個(gè)企業(yè)又變成存款了。

事實(shí)上，從2013年以來，貨幣乘數(shù)在不斷地加速。2013年以前我國的基礎(chǔ)貨幣投放主要是美國那邊，但2013年之后，我國的基礎(chǔ)貨幣投放幾乎沒有，主要是貨幣乘數(shù)帶動(dòng)的，貨幣乘數(shù)去年應(yīng)該在8左右。這樣的過程使得我國的貨幣資金里面的資金不少，但是資本短缺。

因此，我國要解決資本供給的問題，恐怕就要找到資本的主體，向他們提供能夠入市的資金，也就是標(biāo)本兼治，劉紀(jì)鵬表示。

“我經(jīng)常提到A股應(yīng)該搞到4000點(diǎn)，是因?yàn)槲矣X得我們現(xiàn)在的市盈率太低了。滬市只有11倍，深市也只有20倍左右，北交所也只有17倍左右。”劉紀(jì)鵬表示“目前我國經(jīng)濟(jì)增速仍然是美國經(jīng)濟(jì)增速的2倍，假如今年我國經(jīng)濟(jì)增速保持5.3%、5.4%左右，這樣的經(jīng)濟(jì)增速也是美國經(jīng)濟(jì)增速的2倍，因此，像A股這樣的資本市場，怎么也要搞到4000點(diǎn)，老是在3000點(diǎn)左右轉(zhuǎn)悠太危險(xiǎn)，投資者都沒有信心”。

劉紀(jì)鵬舉例說，我國10月份開始匯金公司對(duì)四大國有銀行集體增持4個(gè)多億的股份，到昨天，中投公司也開始做央企ETF基金的投入。現(xiàn)在看來，國家有這樣的意識(shí)做好資本市場，不會(huì)這樣不了了之。資本市場的前途和命運(yùn)，一個(gè)不行就關(guān)掉，但是你關(guān)得掉嗎?顯然這條路是不存在的，既然干就要干好。因此，從這個(gè)意義上來講，我國貨幣資金要找到這樣一個(gè)發(fā)展方向，要讓匯金公司、中投公司，包括國資委旗下的資本運(yùn)營公司、國新公司、城投公司、社保基金、保險(xiǎn)等國字頭沖在前面，這個(gè)特征也符合我國在今天要治標(biāo)，要把股市拉起來。

他表示，目前來看，現(xiàn)在入市的基本上都是國字頭的企業(yè)，在這樣這種情況下，我想來一波不行的話再來一波，特別希望中央下定決心解決資本供給問題。投資者手里的短錢太多，大家基本上未來的預(yù)期減弱，大多數(shù)投資者產(chǎn)生不了財(cái)富效應(yīng)，沒有信心，所以他不來。這里面第一個(gè)要解決資金長期資本化的問題;第二就是要不斷地鼓舞大家振興股市。

在制度供給方面，劉紀(jì)鵬認(rèn)為可能包括幾個(gè)制度：

一是中國股市問題一股獨(dú)大。目前我國資本市場中上市公司股東減持的數(shù)量已經(jīng)連續(xù)12年超過了IPO的數(shù)量，每年減持流出的資金比IPO流入的資金還要多，這一現(xiàn)象也就是從2009年創(chuàng)業(yè)板開通后，三年減持，基本在2012年之后，上市公司股東減持的資金要比IPO的資金多。

對(duì)于這一現(xiàn)象，劉紀(jì)鵬已經(jīng)跟有關(guān)部門提過，看能不能在上市企業(yè)申請(qǐng)的時(shí)候限制一股獨(dú)大的大股東持股比例?

他還坦言，我國的資本市場要培養(yǎng)現(xiàn)代公司，不是培養(yǎng)一代或第二代的家族企業(yè)。目前我國上市公司第一大股東的持股比例普遍都在50%以上，甚至70%、80%的比比皆是，包括夫妻持股，按照他們的持股比例到減持到30%這個(gè)基本的持股結(jié)構(gòu)，這里面有一個(gè)巨大的空間。

二是5300多家上市公司怎么管。在監(jiān)管制度方面，特別是證監(jiān)會(huì)跟交易所的關(guān)系，劉紀(jì)鵬提出16字建議“會(huì)所分離、下放發(fā)審、全面監(jiān)管、做好規(guī)劃”。目前我國已經(jīng)有3個(gè)股票交易所，5個(gè)期貨交易所，在現(xiàn)行體制下，再繼續(xù)監(jiān)審不分，那么我國的注冊(cè)制將名不符實(shí)。交易所是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管對(duì)象，把兩者的關(guān)系拉開，證監(jiān)會(huì)才能夠集中精力把監(jiān)管工作做好。同時(shí)，還要推出積極的資本政策。現(xiàn)在僅有寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，還要推出積極的資本政策。

三是量化交易、做空機(jī)制、限售股轉(zhuǎn)流通。把股市活躍起來，把投資者的信心鼓起來。