成立五年多，這家保險(xiǎn)公司股權(quán)再次被股東掛牌擬出售。

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所最新披露顯示，北京供銷社投資管理中心(以下簡(jiǎn)稱“北京供銷社”)擬出清所持有的北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京人壽”)4億股股份，占總股本的13.986%，預(yù)披露時(shí)間截止到2023年12月25日。

北京人壽官網(wǎng)顯示，此次擬出清股權(quán)的北京供銷社，與北京順鑫控股集團(tuán)有限公司、北京韓建集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京韓建集團(tuán)”)各分別持有北京人壽4億股股份數(shù)，占總股本比例為13.986%，均系并列第一大股東。

對(duì)于此次大股東掛牌出售股權(quán)一事，北京人壽在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，北京供銷社現(xiàn)持有北京人壽13.986%股份，按照國(guó)家金融監(jiān)督管理總局規(guī)定，屬于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)投資Ⅱ類股東。其轉(zhuǎn)讓股權(quán)意向?qū)儆诠蓶|單位正常商業(yè)行為。

“歷史上也曾有類似轉(zhuǎn)讓掛牌情形，均不會(huì)對(duì)北京人壽的日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生任何影響。”北京人壽方面進(jìn)一步表示。

除了股權(quán)問(wèn)題亟待解決，從經(jīng)營(yíng)來(lái)看，截至2023年三季度，北京人壽未分配利潤(rùn)達(dá)-6.83億元，資產(chǎn)端持有至到期投資48.2億元面臨再配置。下一步，北京人壽將如何走?

股東聚焦主業(yè)萌退意

公開資料顯示，成立于2018年2月的北京人壽，注冊(cè)資本28.6億元，共有9家股東，股東股權(quán)設(shè)置方面較為均衡，并無(wú)單一控股股東。

根據(jù)資料梳理，早在2021年5月，北京供銷社將所持北京人壽股份掛牌在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售，掛牌股數(shù)約為1.43億股，占總股本比例約為4.99%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為3.616億元。兩年多來(lái)，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓始終未有下文，直至11月28日北京供銷社公開掛牌出清北京人壽股權(quán)的前一日，終局才顯現(xiàn)。

11月27日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露稱，收到北京供銷社、山西晉城鋼鐵控股集團(tuán)有限公司對(duì)2021年5月股權(quán)掛牌項(xiàng)目終結(jié)的申請(qǐng)，根據(jù)《北京產(chǎn)權(quán)交易所企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中止和終結(jié)操作細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)終結(jié)該項(xiàng)目，原于2021年8月3日出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證作廢。

次日，北京供銷社再度掛牌所持北京人壽股權(quán)，掛牌股權(quán)比例已從4.99%提升至所持全部13.986%股權(quán)。

對(duì)于北京供銷社出清股權(quán)的原因，北京人壽方面對(duì)記者表示：“在現(xiàn)今國(guó)資背景的企業(yè)聚焦主業(yè)、深化改革創(chuàng)新趨勢(shì)下，進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化國(guó)有資本布局，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。”

北京供銷社在2022年年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中明確：“按照北京市國(guó)資委對(duì)北京供銷總社加強(qiáng)‘三農(nóng)’定位、聚焦‘主責(zé)主業(yè)’的要求，公司投資的海南三亞鳳凰島及其他非主業(yè)投資項(xiàng)目已全部納入公司的清理退出范圍。”此外，在2023年10月25日，北京供銷總社三季度工作會(huì)上，北京供銷總社黨委副書記、副理事長(zhǎng)、主任李大維對(duì)四季度工作提出要求，其中包括加大非主業(yè)項(xiàng)目退出工作力度，加快回籠資金。

需要注意的是，除了北京供銷社有退出計(jì)劃外，北京人壽另外兩家股東亦是如此。

2021年1月，中國(guó)恒有源發(fā)展集團(tuán)有限公司(08128.HK)公告稱，全資附屬公司恒有源投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恒有源投資”)與北京潤(rùn)古投資有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。恒有源投資意向出售全部所持有的北京人壽4.99%股權(quán)，股份總數(shù)約1.43億股，價(jià)格2.37億元，如果交易順利完成，恒有源投資將不再持有北京人壽股權(quán)。不過(guò)，根據(jù)北京人壽2023年三季度償付能力報(bào)告，恒有源投資目前仍為北京人壽股東。

而另一家大股東北京韓建集團(tuán)，則與意向受讓方因股權(quán)爭(zhēng)議鬧上法庭。

2022年9月，根據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)披露的北京市第四中級(jí)人民法院作出的民事裁定書，主要內(nèi)容涉及北京韓建集團(tuán)與廈門港誼集團(tuán)有限公司、廈門君創(chuàng)投資有限公司有關(guān)北京人壽的股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議、借款合同、股份質(zhì)押合同等。

截至2023年三季度末，北京韓建集團(tuán)持有北京人壽4億股股份全部處于凍結(jié)狀態(tài)，其中3.6億股股份被質(zhì)押。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為BB

作為北京“土生土長(zhǎng)”的保險(xiǎn)公司，各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，北京人壽目前尚未進(jìn)入持續(xù)盈利周期。

根據(jù)北京人壽年度報(bào)告數(shù)據(jù)，2018年至2022年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為1.91億元、12.7億元、26.14億元、45.47億元、46.62億元;同時(shí)，凈利潤(rùn)分別為-1.13億元、-0.52億元、-1.56億元、-2.11億元、-1.89億元。

北京人壽2023年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告最新顯示，截至2023年9月30日，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為43.12億元，凈利潤(rùn)為0.37億元。此次實(shí)現(xiàn)盈利對(duì)其虧損規(guī)模有所彌補(bǔ)。截至2023年9月30日，北京人壽未分配利潤(rùn)從-7.20億元變更至-6.83億元。

最新償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，北京人壽綜合償付能力充足率182.48%，較上季度末提高6.66%;核心償付能力充足率101.83%，較上季度末下降1.55%。2023年第二季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為BB，指標(biāo)得分較第一季度有所下降。

對(duì)此，北京人壽在償付能力報(bào)告中稱，按照監(jiān)管通報(bào)反饋，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)中主要失分項(xiàng)為可資本化風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，前述問(wèn)題也與公司目前階段經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相關(guān)。

北京人壽對(duì)記者進(jìn)一步分析表示，自2022年一季度“償二代”二期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)規(guī)則正式實(shí)施后，季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)(IRR)降為BB類。二期規(guī)則較一期規(guī)則在評(píng)級(jí)規(guī)則、內(nèi)容、指標(biāo)等方面均發(fā)生較大的調(diào)整變化。在二期新規(guī)則下，行業(yè)各壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均存在不同程度的下降。

“戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)失分指標(biāo)主要包括公司與行業(yè)保費(fèi)增速偏離度、公司保費(fèi)增速變動(dòng)性、盈虧情況等。首先，在盈利問(wèn)題上，由于壽險(xiǎn)行業(yè)的特殊性，新公司前期虧損也符合行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，隨著經(jīng)營(yíng)年限的不斷增長(zhǎng)，保單利潤(rùn)將在后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持續(xù)不斷釋放，逐步形成內(nèi)生增長(zhǎng)。其次，‘公司與行業(yè)保費(fèi)增速偏離度’和‘公司保費(fèi)增速波動(dòng)性’問(wèn)題，作為成立五年多的新公司，業(yè)務(wù)處于發(fā)展階段，增速較快，與行業(yè)大多成熟的公司相比，有一定的偏離度。這兩項(xiàng)指標(biāo)隨著時(shí)間的推移也將逐漸改善。”北京人壽對(duì)記者詳細(xì)介紹稱。

針對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)思路，北京人壽方面稱：“未來(lái)三年是公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵階段，為了更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和政策環(huán)境的變化、快速響應(yīng)客戶保險(xiǎn)保障需求，北京人壽將秉承‘走穩(wěn)、走好、走遠(yuǎn)’的發(fā)展理念和經(jīng)營(yíng)思路，以客戶服務(wù)為宗旨，以科技賦能為手段，以價(jià)值為先導(dǎo)，堅(jiān)定回歸本源，勇于創(chuàng)新，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)與資源稟賦，圍繞‘北京品牌’深入開拓實(shí)踐，為首都乃至全國(guó)居民提供優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)服務(wù)，走穩(wěn)創(chuàng)新發(fā)展之路。”

投資收益率亟待提升

壽險(xiǎn)公司作為以負(fù)債端保費(fèi)為經(jīng)營(yíng)入口的金融機(jī)構(gòu)，負(fù)債端資金的長(zhǎng)期、剛性的成本屬性使得其資產(chǎn)端長(zhǎng)期的投資能力至關(guān)重要。這就要求，險(xiǎn)企資金的運(yùn)用目標(biāo)不僅是實(shí)現(xiàn)保值增值、服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)，還要達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債在收益率、期限、流動(dòng)性等方面的合理匹配。

多家券商非銀團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析顯示，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇、長(zhǎng)端利率低位震蕩、地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期等影響，2023年前三季度保險(xiǎn)行業(yè)投資收益顯著承壓。

如北京人壽償付能力報(bào)告顯示，2023年第三季度單季，其投資收益率為0.85%;前三季度累計(jì)投資收益率為2.36%，上述均相較于2022年同期出現(xiàn)下滑。

對(duì)于提高投資收益率的策略，北京人壽方面表示：“公司當(dāng)前正在實(shí)施以及未來(lái)將持續(xù)通過(guò)資產(chǎn)配置及品種投資不斷提高投資收益率水平。主要策略有三個(gè)：一是注重大類資產(chǎn)配置，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理。在當(dāng)前利率快速下行、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的大形勢(shì)下，將把握償付能力新規(guī)、新金融工具準(zhǔn)則等監(jiān)管新規(guī)下的新形勢(shì)、新機(jī)遇，加強(qiáng)對(duì)于多元化資產(chǎn)配置方法、領(lǐng)域的研究與應(yīng)用，以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，并將緊密聯(lián)動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債兩端，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理。二是固收投資將注重多策略結(jié)合，把握配置機(jī)遇。在盡量穩(wěn)定固收基礎(chǔ)資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，注意從配置和交易、利率和信用、債性和股性等多維度、多策略地獲取投資收益，并將通過(guò)深度信用研究提高信用溢價(jià)獲取能力，增厚組合收益，此外將提升優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)獲取能力，積極把握各行業(yè)階段性、結(jié)構(gòu)性的融資需求，高效地匹配投融資需求，提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取的質(zhì)與量。三是權(quán)益投資將堅(jiān)持價(jià)值投資，布局中長(zhǎng)期收益。將采取差異化投資策略和管理機(jī)制，增加對(duì)市場(chǎng)中微觀的研究，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，促進(jìn)收益提升，并將加強(qiáng)對(duì)于高股息資產(chǎn)、股權(quán)類產(chǎn)品等多元化產(chǎn)品、策略的研究和應(yīng)用，布局中長(zhǎng)期收益，此外，將注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，完善投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期評(píng)價(jià)考核機(jī)制，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期限特性獲取收益。”

需要注意的是，根據(jù)北京人壽三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2023年三季度末，北京人壽持有至到期投資為48.2億元。這也意味著，北京人壽需要解決這部分資產(chǎn)再投資以及新增資金配置的問(wèn)題。

“公司持續(xù)高頻監(jiān)測(cè)并定期測(cè)算資產(chǎn)負(fù)債久期匹配情況，并結(jié)合待配置資金情況、利率走勢(shì)研判、資產(chǎn)負(fù)債管理要求等，合理規(guī)劃長(zhǎng)久期債券配置節(jié)奏，提升長(zhǎng)久期資產(chǎn)的配置規(guī)模。資產(chǎn)配置的任務(wù)并不是要持續(xù)縮小缺口，而是需要通過(guò)適當(dāng)合理的期限錯(cuò)配，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配的合理均衡，使資產(chǎn)負(fù)債久期匹配缺口位于一定合理區(qū)間內(nèi)。公司根據(jù)年初制定的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)情況進(jìn)行再投資及新增資金配置。”北京人壽方面表示。