2023年的倒數第二個交易日，A股迎來久違大漲!

周四大盤全天低開高走，截至收盤三大股指集體收漲，其中創業板指收漲3.85%。新能源板塊領漲，北向資金大幅凈流入超百億元、創8月以來新高。

盤后中國基金報記者采訪了廣發、招商、銀華、博時、中歐、國泰、景順長城、永贏、匯豐晉信、信達澳亞、金鷹、德邦、方正富邦、恒生前海等十余家基金公司，對大漲行情進行解讀。

在公募基金看來，A股迎來久違的放量普漲，主要源于流動性預期改善、市場前期超跌后補漲需求顯著以及監管層提振市場信心的舉措。展望后市，本輪指數反彈或有望延續。板塊方向上，科技創新和順周期板塊值得關注。

內外部多重因素共振推動A股大漲

12月28日，A股三大指數強勢反攻，上證指數收漲1.38%，深證成指收漲2.71%，創業板指收漲3.85%，其中深證成指和創業板指均創年內最大單日漲幅。北向資金單日凈買入135.58億元，創5個月以來單日凈買入額新高。

在基金公司看來，A股全線大漲是市場、基本面、資金面等多重因素共振催化的結果，具體包括海外流動性邊際向好使得人民幣匯率大幅升值、部分行業板塊基本面出現邊際向好跡象以及指數技術上反彈需求顯著等。

探究今日市場上漲動因，招商基金指出，一方面源于流動性預期改善，近期短端資金利率持續較高，顯示市場資金面較為緊張，隨著年內第三輪存款降息落地，市場對后續降準降息預期抬升，流動性寬松預期推動市場上漲。

另一方面，經過前期市場的深度調整，指數估值已逼近歷史底部，顯示當前市場對經濟以及政策預期的定價已充分甚至過度悲觀，內外資預期的邊際修正推動市場反彈，北向資金大幅凈流入帶動權重股表現，對市場上漲提供了重要支撐。

與此同時，人民幣匯率自11月起企穩抬升(11月1日至今離岸人民幣對美元升值幅度超3.2%)，或將持續提振權益市場信心及促使資金流入。

景順長城基金也認為，周四市場放量上漲并非消息層面催化，更多是過去積極因素累積釋放。前期市場的下跌主要由資金和情緒因素主導，經過前期的調整，A股估值已經達到歷史極低水平，今天上漲更多是前期悲觀情緒釋放充分后的超跌反彈行情。

外部因素方面，近期美聯儲超預期的鴿派表態，推動美債利率快速下行并在昨夜跌破3.8%的關口，美元大幅下跌的同時人民幣也明顯反彈，外部因素的積極變化逐步體現，今日北向資金大幅凈流入也體現該因素。

銀華基金表示，今日市場大漲并非消息因素直接催化，主要為前期積極因素累積所致。近期A股市場連續出現非理性下跌，對于外部美債利率下行等積極因素反應鈍化;外部積極因素持續積累;昨日公布的工業企業利潤數據顯示，工業企業的盈利確實在修復過程中等利好因素刺激下，出現了市場回暖。

匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超則補充道，基本面方面，11月工業利潤增速改善明顯，營收增速和利潤率均邊際走強，緩解了市場對經濟的悲觀預期，對于市場情緒的好轉也有一定的正向支持作用。

博時基金認為，近日A股大幅上行，還與以下因素有關：日前發布的11月規模以上工業企業利潤數據繼續回升，并且，證監會有關部門負責人表示，嚴打違反“限售股不得融券”的行為，這兩點一定程度上提振市場信心，催化市場上行。

永贏基金也分析稱，今日市場大幅波動的主要影響因素之一就是監管層嚴厲打擊違規融券行為，提振投資者信心。證監會27日表示，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴打擊。修補“限售股轉融通”的規則漏洞一直以來都是A股投資者的核心訴求之一，此次監管層發聲，有望提振投資者信心，并帶動資金回流。

在創金合信基金看來，市場的大漲有一定的偶然性，但也是多方力量逐步積累后的正常反應。一方面，市場長期走弱，許多指數、行業和公司創出了調整以來的新低，PE處于極低的分位數，技術上有了反彈的要求。

另一方面，管理層在推動市場向好方面依然不遺余力，利好政策層出不窮。加之經濟面的數據有向好的跡象，多種因素的共同作用推動了市場的回穩。

德邦基金表示，上漲主要原因在于兩市成交額顯著回暖，社保基金釋放利好，北向資金大舉買入超百億，創近五個月新高，提振A股投資者風險偏好。

中歐基金從領漲板塊角度出發總結稱，今日市場迎來普漲反彈，量能出現了明顯提升。新能源賽道方向全面爆發，光伏板塊快速拉升，并且賺錢效應也延伸至鋰電、風電等其余新能源細分賽道之中。此外像釀酒、券商等權重板塊同樣在盤中有亮眼的表現。超跌權重成為了今日市場反彈的主力。

國泰基金也指出，多重利好催化，新能源賽道大幅走高，光伏、BC電池板塊今日領漲。中國光伏行業協會日前第二次上調2023年裝機預測，預計全球光伏新增裝機由305-350GW上調至345-390 GW;中國則由120-140GW上調至160-180GW，再創歷史新高，驅動今日新能源賽道大幅走高，其中光伏、BC電池等板塊領漲。

此外，之前權威認證隆基綠能自主研發的背接觸晶硅異質結太陽電池刷新單結晶硅太陽能電池效率新世界紀錄，該消息也帶來一定程度的催化。

市場的修復性行情仍然可期

多家基金公司判斷，隨著短期情緒的回升以及場內資金的回流，市場的修復性行情仍然可期。

信達澳亞基金表示，總體看，隨著中央經濟會議已對明年提出“穩中求進、以進促穩、先立后破”，可以相信明年將有更多具體的有利于經濟發展的政策出臺落地，短期看有利于或已到來的“春季躁動”行情，從中長期看亦有利于A股估值洼地的持續向上修復。

中歐基金表示，在目前背景下兩市的成交額仍是后續關注的重點，當量能能夠持續溫和放大的話，本輪指數反彈或有望延續。

展望2024年，匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超判斷，“目前資本市場政策周期上行，疊加降息周期和資產荒，市場風險偏好將提升，風險溢價有望下行，帶動市場估值擴張。同時經濟進入企穩回升期，企業盈利筑底回升，盈利對市場從拖累到正貢獻。市場或將逐漸走出存量博弈格局，估值低位的權益資產有望迎來價值重估。”

恒生前海基金表示，當前市場整體估值已處于歷史底部區間，市場中長期配置的時機凸顯。

據恒生前海基金分析，近期美聯儲降息預期加強，人民幣匯率上升，國內貨幣政策環境穩健寬松，權益市場仍具有投資機會。但當前市場對于明年中國經濟的增速，尤其是地產行業的企穩回升還存在擔憂，A股近期表現偏弱，但隨著地產和地方債務的風險逐漸化解，疊加產業端方面中國在新興產業上具備全球比較優勢，社融和企業盈利正在企穩回升，因此他們對后市并不悲觀。

展望后市，景順長城基金樂觀認為A股長期投資價值凸顯，但預計修復過程中仍有一定的波動，后續重點關注國內經濟數據的趨勢變化以及貨幣、財政和產業政策的推進。股市的整體走向仍然更多取決于經濟的基本面和企業的盈利增長，基本面也是影響市場信心的最主要因素。宏觀經濟、各個行業的景氣度和企業盈利，有周期的因素，政策的力度、進度也是主要的因素。

景順長城基金指出，當前全球主要經濟體均處于庫存周期底部，伴隨美國明年年中開始降息，前期積壓的補庫需求、資本開支需求在2024年都有望回補，這對中國的制造業、出口貿易增長帶來了機會。

政策層面，今年年末增發萬億特別國債，把赤字率從3%提升到3.8%，顯示出政策思路的變化，對經濟更加重視，相信這一積極的政策取向將會在2024年延續。從估值來看，當前市場絕對和相對收益均位于歷史相對低位，估值修復空間較大。

方正富邦基金認為隨著美聯儲降息預期推動市場風險偏好提升，外資今日重新大幅流入A股，帶動市場情緒回升，預計反彈仍可能持續幾天，前期超跌板塊成為反彈領頭羊。未來1月份股指總體預計將維持蓄勢震蕩格局，關注年報業績預增板塊。同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

綜合海內外的情況來看，博時基金稱A股當前面臨的積極因素在不斷增加，后續若市場信心能進一步得到修復，A股或有望結束底部震蕩走勢，迎來一波小幅反彈，或可適當關注業績確定性相對較高的行業板塊的機會，如蘋果MR產業鏈等。

創金合信基金樂觀道，雖然一天的大陽不能證明市場已經反轉，但經過較為長期的調整和大幅的下跌后，市場繼續向下的可能較小，目前風險收益比較高。

往后看，永贏基金對A股后市走勢同樣較為樂觀。一方面，盡管北向資金回流的持續性仍有待確認，但隨著美聯儲逐漸步入降息周期，國內經濟復蘇整體繼續回升向好，中美利差收窄的大趨勢不變，北向資金流出最快的一段時間或已經過去;另一方面，近期高頻數據顯示12月經濟整體較11月邊際有所改善，疊加明年潛在的穩增長類政策，依然看好國內經濟呈現波浪式復蘇，在當前市場普遍預期不高的背景下，上市公司盈利超預期的概率正在增高。

此外，隨著市場回調至前期低點附近，市場估值再度低至歷史偏極端水平，當前位置配置具備較高賠率，中長期配置型資金有望逐步流入市場，市場底或將更為堅實。總體而言，中周期看，A股市場機會仍大于風險，對后續走勢維持樂觀判斷。

回到A股市場的投資策略層面，金鷹基金建議關注歲末年初“春季躁動”超跌反彈的可能性。市場估值底部區間，保持耐心。

金鷹基金建議后續緊盯宏觀流動性變化及重要政策動向，尤其財政政策方面的相關表述，跨年后市場風險偏好及資金層面或有階段性改善，政策環境的呵護以及政策實際效果的逐步顯現，或也將繼續助力于提振全市場的普遍信心。

另外，近期前兩批項目涉及安排增發國債金額超8000億元，1萬億元增發國債已大部分落實到具體項目，穩增長節奏仍在積極推進，中央加杠桿與地方政府杠桿優化的趨勢毋庸置疑。此外，繼國有大行存款掛牌利率下調后，來年1月降LPR可期。隨著美債利率下行，外部流動性向好，匯率及外資流入或能有邊際改善。

短線看好超跌板塊

中長期看好消費、科技、醫藥等領域

面對后市，各大基金公司不僅不悲觀，更認為大盤有望出現區間震蕩、底部逐漸抬升的趨勢，短線上看好前期超跌板塊的交易機會，中長期看好醫藥、電力、電子等領域。

“策略上，短期可考慮優選前期調整幅度較大，且基本面出現積極變化的行業，中期則可考慮重視產業趨勢以及高股息紅利資產的配置價值。”上述招商基金投資人士就表示。

國泰基金表示，行業配置方面，短線可適當參與前期超跌板塊的交易機會，譬如光伏儲能、金融、消費。中期我們建議兩類方向，一是具備獨立行業景氣度的醫藥、電子、機械、汽車零部件，二是紅利方向中具備高盈利穩定性的細分，比如電力、燃氣等。

景順長城基金也從短期和中長期維度上做分析。在具體方向上，短期來看，如果市場指數層面出現超跌反彈，則大概率同時伴隨板塊相對收益層面的超跌反彈，考慮關注醫藥、食品飲料、新能源、有色、電子、建材、建筑、周期品等方向。

中長期維度，景順長城基金考慮關注四條主線。一是科技方向，考慮關注以半導體為代表的人工智能、國產替代方向，以機器人為代表的高端制造，以及提供成熟穩定期屬性(傳統互聯網)及快速成長期屬性(新能源車)的恒生科技。

二是醫藥板塊，經過三年持續回調，從估值和盈利角度看已經出現中期配置價值，同時機構籌碼壓力得到相當程度緩釋，可考慮關注。

三是消費板塊，盡管總量經濟增速可能逐步下移，但居民消費習慣和結構的變遷將持續創造新的投資機會，未來應重點關注平替消費、銀發消費、新消費等方向。

四是高股息方向，在當前宏觀環境下，啞鈴型結構仍然是合適的組合構建方式，紅利股的配置價值仍然較高。

諾安基金則表示，順周期、科技、白馬三階段策略依次布局，首先，可考慮布局直接受益于本輪穩增長政策的順周期行業，建議關注城中村改造相關的物業管理、家居、消費建材及周期性行業;第二、政策落地帶動市場情緒恢復之后，建議可考慮積極布局前期跌幅較大的科技行業，包括半導體、AI國產化、信創、新能源車和零部件、消費電子;第三、隨著實體經濟進入穩態復蘇區間并且外資拋售進入尾聲后，外資重倉板塊或有望迎來業績和估值的雙重拐點，建議關注新能源、互聯網、消費和醫藥白馬。

恒生前海基金表示，建議把握科技產業的發展趨勢，在人工智能技術迭代、制造業升級轉型的背景下，AI的軟硬件層面迎來發展機遇，智能駕駛、機器人、VR等方向將涌現出眾多機會，同時跟蹤對經濟敏感性較強的順周期板塊待經濟企穩后的預期反轉。

此外，金鷹基金認為，建議均衡配置應對較快輪動，短期超跌反彈或現轉機。順周期方面，此前市場對國內經濟預期已較悲觀，此期間美容護理、商貿零售、汽車、食品飲料等消費板塊回調較多，短期或有超跌反彈，此外關注需求平淡下供給收縮的上游周期(煤炭、鋼鐵、有色、化工)，以及農業有自身跌價加速產能去化的獨立機會。科技方面，產業利空政策帶動TMT明顯回調，但電子、醫藥等處于產業趨勢底部，中期維度有望改善，可逢低配置;衛星互聯網、智能駕駛、機器人等科技主題中期維度仍值得保持關注。

光伏板塊有望反彈?

光伏板塊的反彈引發市場關注。不少投研人士認為，近期光伏表現主要是前期板塊超調以及季末資金輪動的影響，后續伴隨盈利底部信號逐步清晰，行業關注度有望進一步提升。

廣發光伏30ETF基金經理夏浩洋表示，11月國內新增裝機和出口數據均超預期，催化板塊在12月強勢反彈。從組件價格看，行業競爭正處于白熱化階段，市場對于板塊預期的下修在前期也體現地相對充分，處于超跌板塊的光伏在年末收獲了資金流入。

此外，夏浩洋表示，截至28日午間收盤，北向合計成交762億元，凈買入超過113億元，較香港本次假期休市前顯著提升。自光伏板塊12月21日反彈以來，北向資金對于光伏龍頭公司呈現出加倉的狀態。

“就基本面而言，目前板塊變化不大。結合往年經驗，年末海外進入假期狀態，加之每年一季度均是行業淡季，產業鏈價格或將迎來新一輪探底，隨著二季度需求逐步放量，基本面屆時或將觸底向上。后續隨著供給端逐步出清，光伏板塊供大于求的格局或將得到改善。” 夏浩洋表示。

夏浩洋認為，從估值角度來看，光伏30指數估值分位數處于歷史低位。光伏板塊股價可能先于基本面見底，后續行情的持續性取決于基本面的改善情況。投資者如果做左側投資可采用分批或者定投等方式，用時間來平滑指數的波動。

招商基金也表示，今日光伏板塊走強，主要由行業前期超跌、上游價格階段性趨穩、消息面積極因素共同催化所致。受供給端產能釋放、原材料價格大幅波動、企業盈利承壓等因素影響，去年3季度以來新能源相關板塊走勢較弱，估值及機構持倉均明顯回落，近期碳酸鋰和硅料價格的波動降低，雖后續仍有繼續探底的可能，但幅度或相對有限。

“后續繼續關注產業鏈價格，排產、及海外相關政策情況，伴隨盈利底部信號逐步清晰，行業關注度有望進一步提升。”上述人士表示。

此外，方正富邦也認為，近期光伏表現主要是前期板塊超調以及季末資金輪動的影響。過去一年市場對于光伏整體產能擴張從而導致的供需關系是有擔憂的，這也使得在今年市場資金較為局限的情況下資金流出時有發生。

方正富邦表示，短期看，需求數據整體改善，供給出清早于預期，也是近期光伏板塊有所表現的原因之一。展望2024年，我們認為一季度至二季度初為行業需求淡季，同時仍有較密集產能釋放，行業基本面將加速觸底。到2024年中期，隨著需求轉暖、產能釋放周期趨于結束，以及同期高基數逐步消化，行業有望迎來拐點。基于通常股價領先于基本面的反饋鏈條，因此板塊有望在此之前完成磨底并嘗試反彈行情。