7月17日晚間，中國恒大(03333.HK)補發2021年度、2022年度及2022年中期業績公告，兩年合計凈虧損達8120億元。

從另一個角度來看，恒大完成股票復牌的重要前置條件。不過，距離中國恒大真正實現復牌，擺脫摘牌風險，還有多項條件有待完成。中國恒大在業績披露后表示，公司股份將繼續暫停買賣，直至另行通知。

兩年凈虧損8120億元

如7天前所預告的，中國恒大董事會在今日完成審議并披露了三份難產已久的財報。

根據財報，中國恒大在2021年、2022年度合計凈虧損金額達到8120億元。具體來看，2021年凈虧損合計6862.2億元，其中歸屬公司股東的損益虧損4760.35億元，非控股權益虧損2101.84億元。2022年，中國恒大凈虧損合計1258.1億元，其中，歸屬公司股東的損益虧損1059.14億元，非控股權益虧損199億元。

中國恒大為什么能虧這么多?

根據中國恒大自我剖析，在2021年6862.2億元的虧損金額中：年內經營性虧損1137.5億元;撇減發展中物業及持作出售之已完工物業、投資物業公平值虧損4049.5億元;土地被收回有關的虧損、金融資產減值損失及其他非經營性虧損1802.0億元，所得稅抵免126.8億元。

在2022年1258.1億元的虧損項目中，年內經營性虧損、非經營性虧損、所得稅開支三項，分別占433.9億元、693.7億元、130.5億元。

中國恒大還有多少資產?

截至2022年底，中國恒大持有資產總值1.84萬億元，其中開發中的物業為主要項目，金額高達1.14萬億元，現金及現金等值物僅43.34億元。中國恒大介紹，截至2022年12月31日，集團擁有土地儲備2.1億平方米。此外，集團還參與舊改項目79個，其中大灣區55個(深圳34個)，其他城市24個。

中國恒大稱，龐大優質的土地儲備，是集團保交樓、逐步償清債務、恢復正常經營的堅實基礎。

中國恒大還有多少負債?

截至2022年底，負債總額2.44萬億元，剔除合約負債7210.2億元后為1.72萬億元，較2021年剔除合約負債后的負債規模1.61萬億元，同比增加1105.9億元。其中：借款6123.9億元、應付貿易賬款及其他應付款項1.00萬億元(含應付工程材料款5961.6億元)、其他負債1017.4億元。

中國恒大回顧2022年各業務板塊稱，公司以最大力度積極推進保交樓工作，實現了732個保交樓項目全面復工，全年累計交樓30.1萬套。同時，恒大汽車實現了恒馳5車型的量產和交付。公司針對恒大物業約134億元存款質押被相關銀行強制執行一事，成立了獨立調查委員會進行調查，并進一步強化了內控管理。同時，公司穩步推進境外債重組方案的制定，獲得香港高等法院的批準，延期進行清盤呈請聆訊。

中國恒大表示，展望未來，公司將全力保障“保交樓”等重點工作穩步有序推進，做好新能源汽車、物業服務等板塊的持續運營，探索對公司核心資產的高效處置和有效盤活，穩步推進風險化解。

根據中國恒大最新披露，2023年1至5月期間，集團實現合約銷售金額337.67億元，合約銷售面積492.58萬平方米。截至2023年5月31日，已交付新能源汽車超過1000輛車。

已停牌16個月

中國恒大股票由2022年3月21日上午9時正起于聯交所停止買賣，根據上市規則，聯交所有權將已連續停牌18個月的任何證券除牌，中國恒大的最終期限將于2023年9月20日屆滿。

如果中國恒大想要復牌，財報的披露是必須滿足的前置條件。根據中國恒大前期披露，公司的復牌條件要滿足多項條款，其中主要包括：1、公布所有未公布的財務業績，并解決任何審計保留意見的事項;2、對恒大物業134億元的質押擔保被相關銀行強制執行進行獨立調查，公布調查結果并采取適當的補救措施等。

今日財報披露后，中國恒大表示，公司股份將繼續暫停買賣，直至另行通知。

中國恒大仍無法復牌的關鍵原因之一是，今日披露的兩份財報均被審計機構出具非標準報告。審計機構上會栢誠表示，無法對公司的綜合財務報表發表意見，具體包括兩點核心因素：

1、中國恒大有關持續經營的多項不確定因素;

2、無法就期初結余及比較數據獲取足夠適當的審核憑證。

前者主要與債務有關，上會栢誠認為無法就公司償付到期財務責任的能力獲取足夠審核憑證，有關持續經營基礎的此等重大不確定性對綜合財務報表的潛在累計影響重大，以致無法發表意見。

后者則主要與資料獲取有關。上會栢誠認為，2021年公司陷入流動性困境，導致部分員工離職。人員流失導致公司及他們無法獲取足夠的信息以達到審核期初結余的目的。上會栢誠稱，盡管公司董事已采取一切合理措施并盡其最大努力解決有關事宜。但在獲取中國恒大期初結余相關的完整及適時數據和記錄方面遇到困難。

兩項原因中，中國恒大的債務問題有望在本月底取得進展。中國恒大今晚除了補充披露三份財報外，還宣布境外債務重組進展稱，公司債務重組協議安排會議定于7月24日、25日開展。在今年3月，中國恒大已經公布境外債務重組方案，并稱該方案已經獲得一些主要持有人的支持。

在恒大其余兩家上市公司方面，恒大物業已于6月5日補發2021年報、2022年半年報和2022年報。恒大汽車則定于7月26日舉行董事會，批準并刊發前述三份財報。